爱华外汇:美股三季度财报季即将来临

2021/09/29

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爱华外汇:美股三季度财报季即将来临。美股第三季度企业财报季将在未来几周拉开帷幕,与此同时,人们越来越关注盈利能力——即成本压力上升对企业利润率的影响,而此时美国经济增长可能放缓,即使通胀仍处于历史高位。

爱华外汇:美股三季度财报季即将来临

无论如何,盈利预测仍然强劲,这意味着未来一年的利润将实现两位数的增长。自1月1日以来,对12个月的远期预期上涨了29%以上,自8月1日以来上涨了约2%。

投资者对公司利润的信心是可以理解的,这在第二季度表现出色。投资者可能倾向于忽略宏观经济担忧,例如对第三季度国内生产总值增长的预期降低,特别是考虑到仍然宽松的政策环境。

然而,有迹象表明,未来几个月和明年企业盈利能力将面临逆风。这些包括:

1.生产者成本与消费者价格之间的差异不断扩大:生产者价格指数(代表企业或批发商成本)已连续八个月上涨,8月份同比上涨10.5%,为6月份以来的最高水平1981年。将此与消费者价格指数进行比较,消费者价格指数是实际制造商或零售商价格的代表,上涨了5.3%。这一5.2个百分点的差距是40多年来最大的差距之一,表明更高的成本正在超过商家的最终价格——这种情况预示着企业利润率的下降。

2.分销制成品的成本增加:例如,卡车运输成本比去年同期高出近15%。世界集装箱指数显示,一个40英尺集装箱的价格为10,377美元,而五年平均价格为2,396美元,是一年前的三倍。波罗的海干散货指数是自2005年以来的最高水平,该指数代表了大部分半导体供应来源地亚洲的全球航运价格。

3.商品和能源价格上涨:铜、锌和镍等工业金属的综合指数处于10年高位,比去年上涨47%。至于石油,强劲的需求和紧缩的库存继续支撑价格。

这种成本压力可能会全面影响企业。在美国股市,许多价值型股票的价格似乎反映了这种潜在利润挤压的风险。然而,许多投资者继续涌入长期增长型股票,我们认为这可能是一个错误的假设,即超大市值成长型股票在某种程度上与宏观层面的动态无关。

这归结为谁最终承担额外费用?

不将成本增加转嫁给最终价格的公司将挤压其利润率。但是,如果有足够多的公司将其更高的成本转嫁给消费者,通胀的上升速度可能会快于预期,这可能促使美联储提前做出反应,通过提高关键利率和设定更高利率的预期来控制通胀——这会增加增长风险股票,其估值与低利率密切相关。

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